第三代半导体材料主意股对比分析：三安光电、天岳先进、露笑科技吉吉影音色情

AI换脸

一、期间门道与中枢上风

三安光电以化合物半导体全产业链布局见长，隐蔽碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料，尤其在车规级SiC MOSFET和8英寸SiC晶圆鸿沟进展显耀。其与意法半导体合伙的重庆工场运筹帷幄2025年量产8英寸车规级芯片，周产能达1万片，期间对标国际大厂。此外，Mini/Micro LED期间大家特出，已批量供货三星，并进入苹果供应链，光通讯芯片（VCSEL、DFB）在3D识别、激光雷达鸿沟附近平凡。

天岳先进专注于碳化硅衬底，大家导电型衬底市占率第二（14.8%），8英寸量产智商特出，12英寸研发样品已推出。其液相法制备期间显耀镌汰劣势率，专利储备大家前五，客户隐蔽英飞凌、博世、特斯拉等国际巨头，国外收入占比超40%。在AI/AR鸿沟，公司开导的碳化硅波导片有望处分AR眼镜光学困难，霸占下一代泄漏期间先机。

露笑科技聚焦6英寸导电型碳化硅衬底，开导国产化率100%，合肥基地权术年产24万片产能。通过绑定东莞天域等外延片厂商，产物隐蔽光伏逆变器、充电桩等中低端阛阓。其上风在于低资本扩产智商，但期间迭代压力较大，6英寸衬底面对8英寸替代风险。此外，子公司万德溙光电布局800G高速铜缆，切入AI数据中心阛阓，造成第二增长弧线。

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二、产能与阛阓拓展

三安光电产能权术深广，重庆8英寸SiC晶圆厂预测2025年达产，车规级模块已批量供货比亚迪、宁德期间。光芯片业务通过华为认证，进入奢侈电子和通讯鸿沟，2024年汽车电子营收同比增长45%。

天岳先进上海临港工场2024年产能达41万片，8英寸产物考据经由特出，获飞奔800V平台订单。通过港股IPO募资30亿港元，加快12英寸研发和国外阛阓拓展，运筹帷幄2027年8英寸产能升迁至50万片。

露笑科技合肥基地2026年达产后将造成24万片6英寸产能，绑定国内光伏和充电桩客户。铜集中业务通过万德溙光电切入AI算力阛阓，2024年谈论收入占比升迁至15%，改日有望受益于800G铜缆需求爆发。

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三、财务进展与盈利质料

三安光电2024年三季度营收118.55亿元（同比+17%），但净利润仅2.47亿元（同比+43%），毛利率10.31%，主要受LED业务负担。碳化硅业务尚未放量，研发插足占比不足5%，盈利改善需依赖8英寸产线爬坡。

天岳先进2024年营收17.68亿元（同比+41%），净利润1.79亿元（扭亏为盈），毛利率25.5%，显耀高于同业。国外高价订单（占比40%）及8英寸降本鼓舞盈利拐点，但存货盘活率1.41次，需警惕库存积压风险。

露笑科技2024年三季度营收27.84亿元（同比+34%），净利润2.09亿元（同比+24%），毛利率约18%。6英寸衬底毛利率偏低，但登高机业务（毛利率30%）和铜集中布局（净利率15%）升迁全体盈利弹性。

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四、风险与挑战

三安光电面对LED行业价钱战压力，化合物半导体业务需加快放量。8英寸SiC良率爬坡慢于Wolfspeed，重庆技俩总投资228亿元，财务杠杆较高（财富欠债率38%）。

天岳先进需支吾国际巨头8英寸产能膨胀（如Wolfspeed 2025年产能翻倍），以及好意思国开导入口甘休。12英寸研发经由过期国际龙头1-2年，期间代差可能影响永恒竞争力。

露笑科技6英寸衬底面对8英寸替代风险，期间差距半代。合肥技俩达产后需绑定永恒订单，若新动力汽车需求不足预期，产能消化压力较大。

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五、投资逻辑与估值

三安光电相宜永恒布局，若8英寸SiC量产告成，估值有望从LED切换至半导体平台型龙头（面前PE 133倍）。短期关切Mini LED渗入率升迁及光通讯订单放量。

天岳先进为高成长赛谈中枢办法，期间壁垒高，国外订单详情味较强。但需警惕国际价钱战，若12英寸研发冲突，估值弹性将显耀升迁（面前PE 143倍）。

露笑科技弹性来自国产替代和AI铜集中，短期事迹详情味强，但期间迭代压力下估值升迁空间有限（面前PE 75倍）。相宜风险偏好中等的投资者。

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回来：三安光电强在生态协同与全产业链布局，天岳先进以期间特出和高端客户绑定见长吉吉影音色情，露笑科技则聚焦国产替代与新兴赛谈。激进型投资者可关切天岳先进的12英寸冲突，端庄型偏好三安光电的永恒平台价值，保守型可建立露笑科技的细分鸿沟红利。