中国星河证券股份有限公司赵良毕近期对天孚通讯进行赓续并发布了赓续讲明《2024年年报及1Q25季报功绩点评：2024功绩高增先锋影音电影，高速居品抓续增长可期》，给以天孚通讯买入评级。

天孚通讯(300394)

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事件：近日，公司发布2024年年报及2025年一季报。

4Q24单季度净利率同环比均有较大提高，1Q25利润率短期承压。2024年公司竣事营收32.52亿元，同增67.74%，竣事归母净利润13.44亿元，同增84.07%；1Q25竣事营收9.45亿元，同增29.11%，竣事归母净利润3.38亿元，同增21.07%；单季度方面，4Q24公司竣事营收8.57亿元，同增17.00%，竣事归母净利润3.67亿元，同增26.23%，环增13.91%。利润率方面，2024年公司竣事毛利率57.22%，同增2.91pcts，竣事净利率41.30%，同增3.65pcts，4Q24竣事毛利率54.43%，同降2.12pcts，竣事净利率42.61%，同增2.99pcts，环增4.20pcts，1Q25竣事毛利率53.05%，同降2.46pcts，竣事净利率35.75%，同降2.49pcts。

AI需求抓续高增，数通侧通讯速度提高带动光器件快速发展：跟着宇宙东说念主工智能领域投资的不停加码，光模块市集抓续火热，公司看成宇宙当先的光器件厂商，在光引擎、LPO、CPO等领域抓续布局。凭据LightCounting预测，2024至2030年面向东说念主工智能集群的光模块、LPO和CPO市集规模复合年均增长率将跳动20%，2025-2028年，光模块市集全体仍将保抓高速增长。行业需求方面，模子的查验和推理对打算身手的需求呈现出爆炸式增长，初始数据中心的快速转型。凭据Dell'OroGroup数据先锋影音电影，到2027年，将有20%的以太网数据中心交换机端口通顺到加快管事器，以支柱东说念主工智能职责负载。新的生成式AI运用将激动数据中心交换机市集进一步增长，展望在将来五年内，其累计销售额将跳动1000亿好意思元。咱们合计跟着GPU芯片的不停进化，卡间/机柜间通讯速度有望进一步提高，从400G/800G向800G/1.6T乃至3.2T以上进化，从而带动光器件产业链的富贵发展。

投资冷落：咱们合计跟着宇宙东说念主工智能领域的不停发展，国表里厂商本钱开支的提高有望带动光模块产业链的抓续性高速增长，公司看成光器件龙头厂商，有望在光器件、LPO及将来的CPO领域竣事市占率与营收质地的同步提高。

咱们预测公司2025/2026/2027年将竣事营收46.16/61.30/82.06亿元，同增41.97%/32.79%/33.86%；将竣事归母净利润区分为17.55/23.44/31.85亿元，同增30.60%/33.59%/35.89%，对应2025/2026/2027年PE区分为22.89/17.13/12.61倍，防守对公司“推选”评级。

风险教唆：AI发展不足预期的风险，新址品导入不足预期的风险，研发发达不足预期的风险，行业竞争加重的风险等。

TS

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，东北证券要文强赓续员团队对该股赓续较为深切，近三年预测准确度均值为79.18%，其预测2025年度包摄净利润为盈利20.41亿，凭据现价换算的预测PE为18.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；曩昔90天内机构目标均价为119.12。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资冷落。

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